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1.2 金融周期的运转：理论演绎金融周期可以用两句话来概括：1）金融周期的本质就是信贷循环的破坏与修复；2）金融周期长期是制度问题，中期是债务问题，短期是流动性问题。1.2.1 信贷循环的破坏与修复金融是资金融通的简称，以货币、信贷等形式贯穿整个经济活动，并表现为微观主体的杠杆、资产、负债等等。金融周期的扩张和收缩，核心在于信贷循环的破坏与修复：信贷扩张，债务激增，风险积聚，循环体系遭到破坏，金融危机爆发；信贷收缩，债务清偿，风险释放，循环体系得以修复，周期重启。

统计数据显示，截至6月12日，随着捷昌驱动成功过会，“大发审委”以来，共计198家首发公司，其中108家获通过，通过率约为54.55%。在这198家公司中，共有40家来自新三板，占比超过两成。当中，共有22家新三板公司IPO申请获通过，三板公司整体通过率已与全市场拉平，甚至略高。

中国自2008年底开启一轮大型金融周期，当前正站在金融周期的顶部，开始步入下半场。中国信贷比GDP缺口自2016年初快速回落，偿债比率也于2017年初见顶，预示着中国金融周期顶部已经逐步形成。我们在2018年初提出“中国正处于金融周期的顶部”，市场对金融周期下行压力的感知也越来越明显。面对形势的重大转变，中国该如何应对，以避免重蹈他国覆辙，安全撤离金融周期顶部？

如果还想更进一步深入中国市场的话，可以参与VC，现在的中国VC在科技方面做的非常成功，比如在Fintech中国的VC资本全球领先，在可穿戴设备、VR、自动驾驶等领域，中国VC也仅次于美国，排第二。这就让中国涌现出一大批非常优秀的独角兽企业，从数量来看，中国的独角兽企业占据全球市场的34%，美国占47%，从市场价值来看，中国43%，美国45%。未来中国一定还会涌现出大批优秀的企业，想参与一定要趁早。

此外，一向被称为“聪明资金”的北上资金不断加仓A股，4月至6月沪港通、深港通北上资金分别净流入387亿元、508亿元、285亿元，较2017年月均166亿元大幅提升。截至7月14日，7月北上资金净流入达122亿元。操作策略：建议投资者紧密关注主力资金流向，跟随专业投资者布局，在低位寻觅价值股，享受后续资金入场所带来的溢价。

从补贴时代走向平价时代，需要更加完善有效的外部机制的形成。而对于行业，只有技术创新才是推动行业发展最根本的动力，新技术的推广，成本的下降，新的商业模式和应用场景的开展都值得期待。金刚线切割可以将每片硅片的成本降低1元，PERC电池持续提升转化效率，双面电池和双玻组件占比不断提升。技术和内部长效机制对行业发展提供支撑，并使得公司形成长效的竞争力。内外部机制的共同作用和技术的不断进步，才能推动行业的发展并持续提供低成本的可再生能源。